来源：能源研发中心

　　后市观点

　　油价结束了过去几天的疲弱走势，再次急拉 ，周四早上北京时间凌晨5点30左右
，我的报告还没有写完，美国中央司令部就确认对伊朗展开了打击。可能考虑到美方表态打击是为了迫使伊朗签署协议 ，并不是重启战争，因此早盘油价没有恐慌性表现
，市场需要一些时间来观察一下伊朗的回应，及战争发展的烈度 。

　　昨天欧洲时段美国总统特朗普表示 ，他已接近下令对伊朗的基础设施实施新的打击
，包括发电厂和桥梁，并指责德黑兰方面拖延谈判 ，拒绝接受华盛顿认为本应达成的协议
。特朗普对谈判进程日益感到沮丧
，认为德黑兰有意拖延达成协议称现在伊朗将不得不付出代价。也有分析认为特朗普可能意识到了，与其鸽派拖延导致国内支持率持续走低 ，更强硬的作风或许更能获得选民的认同 。市场迅速捕捉到了言语背后美国可能要再次对伊朗实施打击的可能
，而以色列则随时准备立即重返与伊朗的战斗。

　　中东的地缘演绎迅速从特朗普的“很快达成协议”转向“战争重启 ”预期，油价在特朗普言论后迅速走高2美元 ，威胁伊朗同时
，特朗普反复强调伊朗应该签署这份协议，这是一份不错的协议 ，希望与伊朗达成一项有意义的协议
。看起来特朗普更多的是试图极限施压迫使伊朗屈服签订协议，消息人士称
，特朗普正在考虑的方案之一是发动一场规模大但持续时间短的行动，目的是施压伊朗改变其在谈判中的立场。但是通过此前伊朗的反应来看伊朗不太可能在武力威胁下与美国达成协议 ，美国国防部长赫格塞思称美国今晚（北京时间11日上午）将重击伊朗
，将轰炸伊朗关键设施 。今晚的打击将会强烈而明确
。“伊朗有机会达成一笔很好的协议，但他们一直不愿意。他们将会看到美国对伊朗关键设施投下一连串炸弹——这不是为了重启战争 ，而是为了设定达成协议的条件 。：对此伊朗军方消息人士称
，伊朗武装部队已做好充分准备，美方采取任何侵略行动都将再次遭到强力回击 ，伊朗将打击新的美方利益目标
。。伊朗总统佩泽希齐扬在社交媒体上发文称
，针对基础设施的威胁不是实力的表现，而是绝望的迹象 ，伊朗将坚定不移抵御任何压力和威胁 。因此很可能在遭伊朗拒绝后特朗普决定付诸行动
，而伊朗议会国家安全委员会主席称这一次，战争将不会局限于本地区 ，这意味着如果美伊战争重启很可能带来让油价失控风险
。

　　晚间EIA公布的周度数据显示，06月05日当周美国商业原油库存减少722.7万桶至4.26亿桶
，降幅1.67%。美国战略石油储备（SPR）库存减少792.7万桶，均继续快速下降 。数据公布后油价继续走高
。库存的持续快速回落影响盖过了此前EIA6月月报中对全球原油需求的大幅下调影响 ，月报中将2026年全球石油需求预测做了大幅下调
，继续最近局面将需求预测调整为比2025年的1.04亿桶/日减少110万桶/日。而上个月的需求预测是增加0.2百万桶/日，而战争爆发前的2月月报中预测需求将增长1.2百万桶/日 。

　　宏观层面美国公布重要数据 ，劳工部周三表示
，5月份美国CPI同比上涨4.2%，较上月的3.8%有所加速。这是自2023年4月以来的最高同比增长水平 ，表明由于与伊朗冲突导致的高能源成本仍在持续推高价格压力
。自二月底美国和以色列发动针对伊朗的袭击以来
，美国人一直在感受到油价上涨带来的痛苦。能源成本上升削弱了消费者信心 。目前几乎没有迹象表明油轮能够获得持续通行霍尔木兹海峡的许可，这意味着全球能源市场的供应压力预计将持续
。

　　在过去一段时间油价面临的局面是复杂的 ，地缘博弈、宏观经济预期与供需因素之间深度交织
，各方资金基于不同的视角对油价难以达成明确一致的建议，利空因素略占上风 ，这也是过去这段时间来虽然原油库存大幅下降，但油价仍缺乏足够上行驱动的原因所在。而随着美伊再次对伊朗发动军事打击
，伊朗的反击正在路上，原油市场面临的多空力量可能发生明显的变化 ，地缘溢价将再次注入市场
，叠加库存的持续下行，油价大概率将开启一轮上涨 ，冲击高位区间上沿区域
，高波动阶段，注意节奏把握 ，谨慎参与 。

　　 每日动态

　　【1】WTI主力原油期货收涨1.83美元
，涨幅2.07%，报90.03美元/桶；布伦特主力原油期货收涨1.65美元 ，涨幅1.8%
，报93.1美元/桶；INE原油期货收涨1.94%，报584.2元
。

　　【2】美元指数涨幅0.05% ，报100.04；港交所美元兑人民币涨幅0.11%，报6.7771；美国十年期国债跌幅0.2%
，报109.05；道琼斯工业指数跌幅1.87%，报49918.78。

　　  近期要闻

　　【1】EIA报告：06月05日除却战略储备的商业原油库存减少722.7万桶至4.26亿桶 ，降幅1.67% 。当周美国战略石油储备（SPR）库存减少792.7万桶至3.492亿桶
，降幅2.22%
。美国至6月5日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 -80.1万桶，前值-58.3万桶。取暖油库存 -24.6万桶 ，前值25.5万桶 。精炼油库存 -20万桶
，预期-48.8万桶，前值150.2万桶
。汽油库存 18.6万桶 ，预期-47.1万桶
，前值336.4万桶。

　　EIA报告：06月05日当周美国国内原油产量增加9.2万桶至1379.9万桶/日 。当周美国原油出口减少103.4万桶/日至484.0万桶/日。除却战略储备的商业原油进口588.8万桶/日，较前一周减少50.9万桶/日
。美国原油产品四周平均供应量为2058.1万桶/日 ，较去年同期增加3.47%。

　　【2】调查显示：受美国封锁影响 欧佩克石油产量降至2000年以来的最低水平

　　路透社的调查显示
，由于美国海军的封锁影响了伊朗的出口，而伊朗对霍尔木兹海峡的有效关闭也使其他海湾国家的出口大幅减少 ，欧佩克5月的原油产量创下二十多年来新低 。调查显示，欧佩克的日产量环比下降106万桶
，至1613万桶
。这是自2000年以来最低的月度数据，且远低于2020年新冠疫情期间需求暴跌时的水平。这些数据不包括自5月1日起退出欧佩克的阿联酋 。调查还显示 ，伊朗的降幅最大
，反映出自4月13日开始的美国封锁措施带来的影响
。伊朗的原油和凝析油出口量降至至少六年来的最低水平。调查消息人士表示，尽管伊拉克因国内需求增加而增加了供应 ，但沙特的供应仍进一步下降 。此外
，委内瑞拉和尼日利亚的产量也有所增加
。

　　【3】即将迎来临界点，今夏供需缺口巨大

　　霍尔木兹海峡航运每停滞一天 ，库存就进一步消耗。行业高管警告
，未来数周内库存或将降至临界低位 。即便海峡今日无条件重新开放，油轮货物仍需数周才能送达买家
。实际情况是 ，伊朗在与美国的谈判中要求获得海峡的实际控制权
，通航恢复遥遥无期。

　　此外，即便航运恢复 ，船东和运营商也需承担巨大风险：和平协议可能因以色列对黎巴嫩的一次打击，或特朗普的一句“炸掉他们
”的推文而瞬间破裂 。

　　即便海峡今日恢复通航
，原油供应也需数周甚至数月才能抵达终端客户，而这恰逢夏季需求高峰 ，巨大的供需缺口难以避免。

　　迄今为止
，市场依赖海上浮油 、解除制裁的俄罗斯原油（以及曾短暂解禁的伊朗原油）和消耗库存来填补缺口
。所幸，亚洲大国在冲突前积累了超过12亿桶的商业与战略原油储备 ，且在油价突破每桶100美元后进口量大幅下降
，为市场提供了缓冲。

　　分析师与行业官员警告，随着霍尔木兹海峡航运近乎中断 ，这些缓冲正逐日耗尽
，市场即将迎来临界点 。需求萎缩虽暂时阻止油价飙升至历史高位，但这或将成为抑制油价上涨的唯一缓冲
。未来数周内 ，库存或将跌至谷底
，期货市场终将反映这场史上最严重供应中断的真实影响。

　　尽管如此，许多交易商仍无视分析师与石油巨头高管的警告 。埃克森美孚与雪佛龙均警示 ，若霍尔木兹海峡持续封闭，库存低位将导致油价数周内飙升
。

　　埃克森美孚高级副总裁尼尔·查普曼（Neil Chapman）于5月底伯恩斯坦第42届年度战略决策会议上表示：“我们正逼近前所未有的库存水平
，真的非常
、非常低。”他进一步指出：“多数机构模型显示，一旦库存触及低位 ，现货布伦特原油价格将飙升至每桶150至160美元 。 ”

　　雪佛龙首席执行官迈克·沃思（Mike Wirth）在同一场会议上表示：“市场缓冲与减震器正持续消耗
，相较于冲突初期，如今市场消化供需失衡的能力已大幅削弱
。未来数周 ，压力将直接传导至现货价格
，6月尤其是7月，油价上行压力将进一步加大。” 。