文章来源：金十数据
据报道，金价持续走低之际 ，衍生品市场的资金流向显示 ，市场对这一趋势的延续已有更长时间的预期，部分交易员甚至押注未来数年仍将承压 。
围绕黄金ETF SPDR Gold Shares（GLD）的期权交易出现明显偏空信号 。根据ThinkOrSwim与SpotGamma的数据 ，在周三金价再次跌超4%的背景下，期权市场中约2亿美元的权利金交易里 ，有1.3亿美元集中在看跌期权。与此同时 ，卖出看涨期权的规模依然超过买入规模 。
从具体成交结构看，当日最活跃的10份期权合约中，有8份为看跌期权 ，且超过一半的相关权利金是在卖一价（市场上所有卖家出的最低卖出价格）或更高水平成交 ，这意味着买方主动进场布局下行风险 。
价格表现同样印证了市场情绪的转变。GLD自2月份盘中创下历史高点以来，累计跌幅已达到25% ，抛售压力持续加大 。
在具体合约方面 ，当前成交量最高的是一份行权价为380 、且于当日到期的价内看跌期权；排名第二的则是2028年6月到期 、行权价240的看跌期权，单份价格为11.50美元 。该长期合约对应的预期较为激进 ，意味着部分投资者押注未来两年金价可能再下跌约40%。
推动金价承压的因素被归因于多重宏观与政策背景 。Arora Report创始人尼加姆·阿罗拉（Nigam Arora）在电话中表示：“土耳其央行正在卖出黄金并买入美元以试图支撑里拉 ，而海湾国家——卡塔尔、阿联酋 、沙特阿拉伯——他们需要资金用于战争，所以也在卖出黄金 。”
他同时指出 ，印度上调黄金进口关税 ，以及技术交易者在4400美元下方设置止损位，一旦跌破便触发被动抛售 ，这些因素共同加剧了下行压力。
不过 ，与黄金现货及其ETF形成对比的是，金矿股相关产品的期权交易呈现出不同的倾向。以VanEck Gold Miners ETF（GDX）为例，周三看涨期权的成交量超过看跌期权两倍以上 ，买入看涨期权的数量更是达到看跌期权的三倍 。
当日GDX最大的一笔期权交易为一组跨式空头策略：投资者同时卖出2000份2028年12月到期 、行权价接近当前股价的看涨与看跌期权 ，总规模接近800万美元 。若该ETF在到期前维持在约35美元至115美元区间内，该策略将实现盈利。
阿罗拉对此表示：“金价在5000美元上方时 ，金矿股的涨幅从未达到应有的水平 。 ”他认为 ，相较直接持有黄金，配置金矿企业更具吸引力 ，“如果他们的平均成本在1500美元左右 ，他们的利润将非常可观 。 ”
